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双鹭药业002038基本符合市场预期

发布时间:2019-11-23 21:48:30

  双鹭药业(002038):基本符合市场预期

  双鹭药业 002038 医药生物

  双鹭药业(人民币52.85,未有评级)发布2012年业绩快报,实现销售收入10.07亿元,同比增长61.78%;实现归属于母公司净利润4.89亿元,同比下降6.62%;扣除非经常性损益后实现净利润4.74亿元,同比增长43.45%;对应每股收益1.28元,基本符合市场预期。

  2012年4季度,公司实现销售收入3.72亿元,同比增长99%;实现净利润1.39亿元,同比增长67%。4季度业绩非常出色。我们认为,贝科能等核心品种是收入持续高增长的主要原因,而同期新版GMP改造费用高企、政府补助减少以及投资收益同比减少导致2012年净利润增速低于收入增速,其中公司4个针剂车间、1个大型固体制剂车间新版GMP改造费用高企是压制净利润增速的主要原因。

  受医保放量等因素影响,我们预计2012年公司核心品种贝科能同比增速在50%以上,并未受到北京等个别区域医保限费的显着负面影响。我们预计未来2年该品种终端需求旺盛的局面仍将维持。我们注意到,截至2012年底,贝科能产能限制仍然存在;昌平针剂车间正在进行新版GMP认证,我们预计产能可以在2013年年中释放。

  公司二线品种持续增长,我们预计白介素2等品种均有良好表现。公司三氧化二坤在3季度末出厂价有所提升,未来或有恢复性增长。公司重磅品种、脑胶质瘤一线用药替莫唑胺已经获批,预计2013年将参与多个省市招标;该品种同类品种市场容量在6个亿以上,我们预计产能到位后替莫唑胺将为公司业绩提供增量。

  公司在研品种十分丰富。依诺肝素、还原性谷胱甘肽等处于申报生产阶段;扶济复凝胶处于等待现场检查阶段;长效GCSF等三期临床进展顺利;重磅品种慢性髓细胞性白血病治疗用药达沙替尼已获得临床研究批文;重磅品种多发性骨髓瘤治疗用药来那度胺临床研究绿色通道(一期、二期临床合并研究)进展顺利。

  我们看重公司核心品种的快速增长以及丰厚的在研品种储备,公司后续看点极多。我们初步预计公司2013年每股收益1.8元,目前股价约相当于2013年业绩的29倍。考虑到公司近年业绩复合增长率保持在40%左右,我们认为公司股价仍有上升空间,建议投资者积极关注。

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