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地产复苏将带动经济进一步回暖

发布时间:2019-10-13 01:49:08

地产复苏将带动经济进一步回暖

随着股指从低点上扬将近70%,市场估值水平大幅回升,股指未来是否还有上升动力?经济复苏的下一步推动力来自何方?昨天,安信证券推出2009年中期策略会,其研究团队提出,市场有可能从单一的流动性推动转化为流动性和盈利共同推动,实现这一转折的关键,是房地产市场实现全面回暖,并带动国内私人部门需求的恢复。在此预期下,安信继续看好A股市场下半年行情,而且盈利水平的高低决定着股价增长的潜力。

经济恢复需启动房地产引擎

以资产重估理论而知名于业内的安信证券首席经济学家高善文,昨天提出:中国房地产市场中期将经历泡沫化过程,这给未来宏观经济管理提出较大挑战。

高善文将中国当前的经济形势与上世纪80年代的日本、90年代的美国进行了详细对比,认为无论是私人储蓄意愿的不断上升、私人部门投资的下降,还是低利率带来的流动性宽松局面、产能过剩等方面,三者都有着极为相似的情形,这意味着国内房地产市场的回暖,可能中期将在一定程度、一定范围内形成泡沫。这既是下一阶段经济恢复的主要动力,也给未来中国宏观经济的管理带来较大挑战:如果太早刺破泡沫,不利于经济的复苏,导致经济的再次探底;如果太晚收紧,经济将付出较大代价。在现阶段,包括房地产与股市在内的资产价格回升,对经济显然有一定的正面作用。

他认为,从去年底开始的流动性最宽松的过程已经结束,今年下半年流动性的宽松局面将会不断下降,但是流动性转入短缺的风险也比较小。当前正处于去通缩化过程,有一定的通胀预期,但是讨论加息为时尚早。CPI增长达到2%-2.5%左右时,将是一个理想的温和通胀区间。

下半年行情值得看好

那么,市场经历了去年10月以来的大幅上扬,未来是否还有上涨潜力?

安信证券首席策略分析师程定华认为,全球主要经济体已先后出现经济复苏的"绿芽",而中国更进一步进入到"小树"行情阶段。中国的所有重要经济先行指标均显示经济已经开始复苏,但重要的经济数据如GDP增速、产能利用率、企业盈利能力仍低于历史均值。6月上半月的发电量同比降幅已缩小到0.17%,5月的财政收入同比增幅也从前4个月的负值恢复到+4.8%,这意味着除了出口数据外,其他所有重要的经济数据已经出现了方向一致的变化趋势。

他预计,中国经济将在下半年加速增长,第四季度有望回复到9%-10%的增长区间,明年一季度更有望达到11%的增长速度。上市公司盈利的好转,将使明年市场估值重回18-19倍的市盈率水平,这也意味着股市仍有上升空间。

高善文认为,市场估值存在结构性泡沫,整体估值落在合理区间的上限,总体出现了轻微高估。但是随着下半年房地产投资的恢复、出口的好转,市场的中期趋势仍然没有改变。

盈利增长潜力决定行业配置

在市场上涨动力已转向流动性与盈利共同推动的判断下,安信证券提出了以盈利水平决定行业配置的"掘金"思路。

程定华认为,市场运行特征从3月份开始发生了明显变化:去年10月-今年3月,流动性是推动市场上涨的主要力量,最明显的标志是交易量、换手率的不断上升;但从3月份开始,在经济复苏预期的推动下,市场风格特征发生了明显转化,表现为交易量、换手率的下降,行业特征渐成主流,受盈利好转预期推动的煤炭、房地产、金融等板块涨幅居前。

在估值条件相当的情况下,盈利水平的高低决定着股价增长的潜力。对比美国、巴西、印度等地股市在复苏中的行业表现,具体分析中国各行业在当前复苏过程中的盈利优势变化,安信证券看好地产、煤炭、金融、商业、医药以及其他一些具有资源性特征的行业。

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